«手财:财报的综合阅读及分析»学习笔记 12
Part1第一节 鸟瞰三大表
一、相互关联的三张大表
1. 三大表展示的内容
资产负债表反映的是企业的财务状况，是企业在报表日这一时点的定格照片。它记录企业有多少资产，分别是些什么资产，有多少负债，长短期负债各有多少，有多少负债需要付利息。资产负债表展现的是该时点企业所控制的资源，这些资源决定了企业持续经营和成长的能力。
利润表反映企业一段时期盈亏状况的表，是当期报表时段的视频录像。它展示企业利用掌控的资源为他人创造价值并实现盈利的过程及结果。
这个创造价值并实现盈利的过程，出让的资源（包括债务）会从资产负债表里减去，换来的资源（包括债务）又成为新增资产或负债，两者的差额成为所有者权益的增加或减少。用算式表示就是：收入-费用=净利润，净利润=期末留存收益+期内实施的分红-期初留存收益。
现金流量表反映企业现金流入流出的过程，是反映一定时期企业现金及现金等价物的增减变动情况。展示企业对现金的筹措和管控是从另一个角度对企业一段时间活动的记录。
2.三大表之间的勾稽关系
现金流量表同资产负债表、利润表之间有紧密的联系，企业每笔进账，无论是债务融资、股东投入还是经营收入，都会引发现金流入，流入的现金或保留或支出。
保留为现金也是资产的一种形态，构成资产负债表的货币资金。而企业所有的现金支出，都会引起现金及现金等价物的增减变化，并引发资产负债表和利润表的跟随变化。支出如果是减少债务，会改变资产负债表的负债数额。如果不是减少负债，那要么变成资产，要么变成费用。现金支出究竟变成资产还是费用，要看该支出交换来的资源究竟是只在一年起作用，还是会在超过一年的期限里起作用。只在一年内起作用的支出，作为当期费用从利润表扣除。在超过一年的期限起作用的支出形成资产进入资产负债表。
所以这三张表的关系，可以简单总结：股东投入的钱（所有者权益）和借来的钱（负债），都会先经过现金流量表这个入口流入，然后转化为资产负债表的资产或利润表的费用。
资产的使用配合费用的支出，会给公司带来收入，记录在利润表。收入的全部或部分经过现金流量表这个入口再回到公司。
收入>费用（指全部支出），企业赚钱，增加所有者权益；
收入<费用（指全部支出），企业亏损，减少所有权益。即，会计恒等式：
资产=负债+所有者权益，因利润表的存在，演化为：资产=负债+(期初)所有者权益+收入-费用。
从这个新等式我们可以看出，一家企业如果想要虚增利润(收入-费用)，那么它必将或虚增资产或虚减负债。上市公司的利润操纵，90%与资产有关，只有10%左右涉及负债。原因很简单，操纵负债你需要债权人配合，而虚增资产只用和自己相量。
同时，利润表上记录的每一笔收入，要么通过收到现金与现金流量表产生关系，要么通过应收与资产负债表联系起来。对于涉及增值税的企业而言，利润表的营业收入与资产负债表的应收账款、应收票据以及现金流量表的销售商品、提供劳务收到的现金，大致有个这样的对应关系：
销售商品、提供劳务收入的现金≈含增值税营业收入+(应收票据的期初账面余额-期末账面余额-本期已贴现票据)+(应收账款的期初账面余额-期末账面余额)+(预收款项的期末账面余额-期初账面余额)-非现金抵账+收回已核销坏账。
含增值税营业收入=营业收入x（1+增值税税率）
账面余额=账面价值+减值准备。
如果上述等式出现了较大偏差，最大可能是公司将收到的承兑汇票(商票或银票)背书支付给上游供货商，导致销售收入既没有体现为现金，期末的应收票据里也没有踪影。我们此时需要在财报附注里，查看应收票据背书转让的金额明细。
一般在“现金流量表补充资料”部分，通常会包括“使用票据背书转让购买商品或劳务”的金额，以及“使用票据背书转让购买固定资产及无形资产”的金额。若加上这部分依然有较大偏差，就需要咨询公司董秘，若得不到合理解释，公司营业收入的真实性就很可能存在疑问。
这三大报表实际上是站在两个不同的维度。在第一个维度上，现金流量表描述了一家企业能否生存下去，即所谓风险的视角；在第二个维度上，资产负债表和利润表则展示了倘若这家企业能够继续生存，它将是什么样子——有多少家底，又有多少收益，即所谓收益的视角。
要了解一家企业，这两个维度缺一不可，企业需要在这两个维度之下全面了解自己的经营、投资、筹资状况。因为它们构成了一个有机的整体，它们完整地、不多不少地描述了一家公司的所有经济活动。
二、企业财务分析
第一 步 浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常
所谓异常，指某科目出现明显过大比例的变动。
以上科目若无异常，便可以进入下一步的分析。反之，就必须去附注中寻找解释。不能获得完整可信解释的，对整份财报就要心存警惕。
第二步 进行财务指标的历史分析
历史分析是寻找可靠性的重要手段。连续盈利的公司，取得丰厚盈利的可信度较高；连亏两年的公司，获得丰厚盈利的可信度较低。在投资问题上，要寻找高概率持续获取丰厚盈利的公司。
国内上市公司的业绩必须看满五年以上，才能做可信与否的判断。以净资产收益率ROE来观察上市公司，会发现一个普遍适用的规律：上市公司当年的ROE，通常会较其上市前三年的平均水平下跌超50%，以后年度也很难恢复至上市前水平。
正因为如此，为避免受某年异常情况影响，对上市公司财报进行历史同比分析是投资者不应该忽略的功课。
第三步 对比企业利润和现金流量变化的趋
证明利润的含金量是否足够，是现金流量表的重要职责。企业的净利润总量与经营活动现金流量净额总量，应该保持一个大致稳定的比例，且最好是经营活动现金流净额大于净利润。
如果一方面企业获利很好，另一方面，现金流很差，就必须问自己一个问题：企业利润为什么没有转化为现金？并进行延伸思考，直至找到问题的可信解释，这是非常重要的一步，对它的思考，可以帮助你躲避绝大多数造假企业。
根据现金流三大板块的正负值，建立企业的对应肖像，并查阅该种类型企业应该予以关注的要点。
第四步 企业与竞争对手比较
投资者通过对异常情况的关注，对企业财务指标的历史对比、趋势分析以及和同行业竞争对手的对比，最终完成对企业安全性、盈利能力、成长性和营运能力的量化，从而评估企业价值。
下一节 财务指标分析